西山煤电：业务结构优化 盈利能力提升
2012-08-15 10:20:27   来源：网易   评论：0 点击：

　　今年上半年，公司实现营业总收入156.85亿元，同比增加4.02%，其中：煤炭销售收入91.18亿元，同比减少0.23%；电力热力销售收入16.35亿元，同比增加71.74%；焦炭化工销售收入48.10亿元，同比增加2.52%；其他业务收入1.22亿元，同比减少58.78%。报告期实现利润总额24.61亿元，同比减少9.46%；实现归属于母公司的净利润16.56亿元，同比减少11.16%；每股收益0.5256元，同比减少11.16%。
　　
　　
　　上半年，在国内煤炭市场受宏观经济增长回落及诸多外部不利因素影响下，国内煤炭产量平稳增长，进口煤炭大幅增加；电力、钢铁等煤炭下游行业经营困难，增长乏力，对煤炭需求回落；全社会煤炭库存快速增加，煤炭供过于求显现，价格步入下降通道；企业回款质量下降。
　　
　　
　　上半年公司综合售价841.27元/吨，由于销售结构的影响，混煤的比例有所上涨，导致综合售价上涨3.97%，但各产品纯煤价都有不同幅度的下滑，原煤下降29%，焦精煤下降3.7%，肥精煤下降3.46%。煤炭业务毛利率小幅下滑。上半年公司煤炭销量下降4%，综合煤炭售价上涨3.97%，导致上半年煤炭收入同比下降0.23%，成本上升了3.76%，导致毛利率下滑1.85个百分点至51.69%。焦炭业务持续亏损，电力业务有所改善。受下游钢厂需求疲弱影响，占公司营业收入27%的焦炭业务持续亏损。
　　
　　
　　投资建议及评级
　　
　　
　　预计公司2012－2013年每股收益分别为1.05元、1.20元。公司目前股票估值较低，股价具有上升潜力，给予"推荐"的投资评级。
　　
　　风险揭示
　　
　　宏观经济继续下滑，煤炭行业景气度复苏低于预期的风险。