人民币贬值影响几何
2015-08-14 13:34:09 来源：上海证券报评论：0 点击：

　　央行于11日宣布完善人民币兑美元汇率中间价报价，并一次性贬值近2%。受此影响，A股市场三大航空股齐齐大跌。业内人士表示，当前人民币贬值对航空股估值影响有限，也不会大幅降低市场需求（出境游），但如果继续贬值就可能影响航空公司估值。有接受采访的券商分析师则认为，当前人民币贬值很可能是整个大的贬值周期的开始，在贸易下滑严重等三大贬值因素没有兑现的情况下，人民币还有进一步贬值的可能性。
　　
　　11日，A股三大航空股受人民币贬值影响大跌，至收盘，南方航空跌幅为7%、东方航空跌幅为7.47%、中国国航跌幅为5.97%，居于跌幅榜前列。
　　
　　此前，三大航空公司上半年业绩预告显示，航空业形势喜人。其中，中国国航预计上半年实现净利润38亿元到40亿元，同比增长701%到743%；南方航空预告上半年业绩同比扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润预计为34亿到36亿元；东方航空预告上半年净利润为35亿到37亿元，同比增长24900%到26329%。对于业绩预增主因，三大航空公司均表示受益于民营航运市场需求旺盛、营收同比增加，油价大幅下降导致成本大幅降低和成本管控能力增强、毛利率大幅提高。
　　
　　人民币贬值是否会让航空业遭遇“霜降”？业内人士在接受采访时表示，当前的人民币贬值幅度对航空股估值影响有限，但如果继续贬值则可能会影响对航空公司的估值。据该人士分析，人民币贬值利空航空股的逻辑是：航空公司因购买飞机等存在大量美元负债，人民币贬值不可避免地产生汇兑损失，导致财务费用增加，从而影响利润。“从当前数据看，三大航空公司平均负债为800亿左右，这其中大部分为固定利率负债，受人民币贬值产生的财务成本不大；目前的贬值幅度造成的财务成本约5个亿左右，而且也只是财务数据上的浮动。而从估值角度看，券商在对航空公司做业绩预测时已经考虑汇率折价1个点，所以目前的贬值幅度不会对估值产生影响。”
　　
　　关于油价和市场需求对航空股下半年走势的影响，上述人士表示，“当前人民币对美元贬值不会大幅影响出境游，航空公司的市场需求依然会保持旺盛；事实上，以券商按照油价60美元左右的成本对航空股计算估值，油价在底部的小幅波动不会造成估值问题。”
　　
　　值得关注的是，某券商分析师在接受采访时则表示，虽然当前的人民币贬值不会对航空股估值产生影响，但从长期看，如果人民币继续贬值，则可能会产生更多的汇率损失，导致航空股估值受损。
　　
　　该券商分析师认为，从趋势看，当前人民币贬值应为大的贬值周期的开始。“触发进一步贬值的因素一是当前贸易下滑严重，需要人民币贬值来改善；二是不管是在9月份加息还是12月份加息，美元加息兑现时全球信用资产会有进一步的下滑风险；三是提及加大人民币汇率波动空间（从2%中间价提升到3%），这给人民币提供了进一步贬值的空间。在上述三个事件没有兑现之前，贬值显然才刚刚开始。”
　　
　　来源：http://news.xinhuanet.com/fortune/2015-08/12/c_128118746.htm

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