券商左右为难 研究领域调整面临两难尴尬
2012-09-17 10:06:58   来源：中金在线   评论：0 点击：

　　一些证券公司研究所负责人表示，分析师考核指标将多元化，以在熊市寻求更多利润来源，摆脱目前单一的基金公司分仓依赖，从而推动战略转型。
　　
　　分仓收入冷热不均薪酬缩水
　　
　　近来，部分券商研究团队的总薪酬出现缩水，这与分仓收入息息相关。一家券商研究所副所长坦承，在牛市的时候，研究团队带来的分仓收入可以让公司盈利，但熊市很难。最近一段时间，有一些研究所已经出现了亏损。明星研究团队与分仓收入确实正相关，但其对公司的贡献与身价是否完全成正比则不一定。
　　
　　“业绩下滑是必然的，但我所了解到的情况是券商研究所亏损并没有大规模出现。”太和顾问全国数据咨询业务副总监、金融行业首席顾问蒲世林表示，大部分研究所实际定位还是成本中心而非创收部门，因此由于行情低迷而陷入亏损状态的可能是很小一部分。好几家业内研究所比较强势的大券商目前基金分仓收入依然很可观。
　　
　　据蒲世林了解，行情低迷之下，很大一部分券商研究团队的总薪酬出现缩水，具体缩水幅度还有待年底看年终奖发放情况。不过固定薪酬部分绝大多数都没有降薪，一部分券商研究团队降薪也是随着公司整体降薪而同步执行的。行情低迷下，券商研究所的人才流向PE、私募、基金、信托依然很多。
　　
　　谋求转型摆脱依赖
　　
　　中国证券报记者采访发现，一些券商研究所希望推动研究所转型，以改变目前过度依赖基金分仓的单一盈利模式。“研究所可谓是奢侈品配置，一些中小券商的成本难以长期支撑。”某大型券商研究所负责人表示，卖方研究必须走特色化道路。一家小型券商研究所的分析师也对前景感到灰心。他认为，不论是上市公司还是基金公司等买方机构，“蛋糕”早已被瓜分完毕，中小型券商分析师要想在利益链中分一杯羹很困难。
　　
　　“研究领域调整是必然的发展趋势。”蒲世林说，真正能做到研究所覆盖面广且专业度深的券商在国内不会超过15个，大部分券商研究所只有在某一细分领域塑造自身的品牌才能长期共存发展下去。
　　
　　目前，已经有一些证券公司研究所开始了战略转型。有的是把优势兵力集中到几个未来有发展空间的领域，希望将来能实现“弯道超车”；有的则是依托股东资源，把研究领域集中到股东所在的行业；有的是对自身业务定位进行调整，转向内部服务，支持经纪、投行等业务。就连一些大券商也有所动作，逐渐减少传统行业的研究力量，向新兴产业倾斜。
　　
　　然而，这种调整很难一步到位。“虽然都知道新兴产业的发展前景。”某研究所负责人说，但新兴产业市值占比太小。相比之下，一些已经被认为发展空间不大的传统行业，其排名前列的分析师从基金公司那里能得到的支持，仍然高于一些很有发展前景的行业研究员的支持，这也是不能下定决心调整研究领域的制约所在。要改变这种现状，就需要将研究所的定位转为成本中心，除基金分仓收入外，还要对分析师实现多元化考核，比如对其提供的内部服务实行合理计价等。
　　
　　“这种调整面临两难尴尬。”蒲世林认为，放弃在卖方市场竞争及弱化机构客户开发力度，券商难以舍弃；而转向做经纪业务等内部技术支持，为高净值客户提供高端咨询服务，短期又很难看到可观的佣金溢价，内部计价方式也不是每个券商都有清晰且不同部门都满意的激励机制，所以动力也不大。但从发展趋势上看，研究所一定是朝着能够更加量化其价值的方向进步，无论是做卖方市场还是支持经纪业务，只要价值能得到机构客户或零售客户的认可就有值得发展的空间。