优先股缓解融资紧张 国有股仍占主导地位
2013-09-23 14:17:20   来源：天和网   评论：0 点击：

　　让国有上市公司发行优先股的计划可以帮助资金紧缺的公司筹集到资金，但不会削弱国家在上市公司中的主导地位，中国股市遗留的难题仍旧没有得到解决。

　　允许发行优先股，在不减少现有股东数量的同时赋予了上市公司更多资金筹集权，也在一定程度增加了减少政府对股市直接干预的可能性。随着投资者对上市公司前景的看好，中国的主要股票指数上证指数 8月23日以来上涨了8%。

　　投资者一直抱怨太多的上市公司为了支持广泛的政策重点需要牺牲自己的利润。同时，很多人认为，优先股的引入是将政府持有的大量交易股份转化成惰性优先股的途径，这一方面削弱了政府的影响力，另一方面增加了其他投资者所持有的股份的价值。

　　但市场观察人士认为，后者的希望是非常渺茫的。

　　上海证券的投资主管郑维刚说，“优先股计划的作用显然是非常有限的。投资者已经把它作为推高股票价格的借口，中国的股市估值在经历了多年的低迷之后已经接近了历史低位。”

　　优先股可获得固定的股利，并且在股东破产清算时享有优先权。但是在其他方面他们对普通股东的影响是有限的。优先股通常不在市场上公开交易，并且没有投票权，不参与公司的剩余利润分红。

　　中国证券监管机构上周确认了优先股计划，但详细的规则尚未出台。

　　中国人民银行行长周小川说，优先股和其他混合资本工具在为公司提供新的筹资途径方面发挥了重要作用。

　　上海中央证券高级分析师张刚说，实施优先股计划是对让上市公司进行资本重组的妥协，同时可以避免投资者对企业融资太多的抱怨。

　　“监管者貌似正在测试投资者的反应，但详细的规则尚未制定”。

　　市场分析人士预计，银行在2014年上半年将率先发行优先股，因为按照《巴塞尔协议III》全球标准，银行需要严格的满足资本充足的规定。

　　媒体透露，上海浦东发展银行将是第一个发行优先股的银行。据路透社的消息，在国有巨头中，中国农业银行上个月也已经在制定出售优先股的计划。

　　17家中国上市公司有12家宣布通过发行次级债券来筹集资金的计划，计划筹资人民币4250亿元（695亿美元),按照中国版《巴塞尔协议III》，这些次级债券属于监管资本。

　　市场分析人士认为，除了银行之外，钢材和能源公司也很有可能发行优先股。

　　国有股

　　中国的股市一直令投资者非常失望，因为从中获取的回报远远跟不上宏观经济的增长。政府占主导地位仍是公司治理结构混乱的原因。但最近提到的优先股为减少政府控制带来了希望。

　　除了允许上市公司发行优先股的计划之外，也有传言，现有的国有股份将被转化成无投票权的优先股，从而减少国家的投票权。

　　但这将是对过去几年完成的股市改革的大逆转。

　　政府2005年推出的一项为期三年的改革计划，旨在消除10年以来对股价的打压，此期间，国有股东将他们先前持有的非流通股转换成了自由流通股。

　　“对于国有股东而言，让他们把现有的股份转化成非自由流通优先股几乎是不可能的，因为在把非自由流通股转化成普通股时他们已经对投资者提供了补偿”，上海证券的小郑如是说。

　　分析师说，这意味着中国的优先股计划仅限于解决眼前问题。这个计划将限制通过发行普通股来筹资，但不会削弱政府在股市中的主导地位。

　　最后，分析人士指出，中央还没有正式或非正式地提出要放弃对战略部门的控制权，比如能源和金融部门。政府最终或多或少地会对股权结构作出调整，但这不等于放弃控制权。

　　编译：岳晓伟