互联网挂牌公司财报解析（一）：和创科技（红圈营销）834218
2016-10-31 16:05:21   来源：第一新闻网   评论：0 点击：

 
　　SaaS软件是互联网企业服务市场中的重要部分，在美国已经形成了热点效应，有Salesforce（市值500亿美金），Workday（市值170亿美金），Netsuite（市值80亿美金）等众多上市公司制造了财富神话。

　　在国内的新三板中，也有不少基于SaaS的企业，本文将逐一分析各家公司的财务状况，并且和美国公司做一下对比。

　　在SaaS CRM领域，比较令人瞩目的是和创科技 (834218) 。本文通过和创科技 (834218)公开披露的财务报表来做出以下分析。
 
　　1、 收入情况

　　和创科技 (834218) 2015年1-6月份的收入为1969万元，15年7-12月份收入为4913万元， 16年1-6月份，收入为5897万元。销售收入稳步上升。

　　和创科技 (834218) 2015年1-6月份的销售商品提供劳务收到的现金流入为4303万元，15年7-12月份该现金流入为8061万元， 16年1-6月份，该现金流入下降至5539万元。较15年下半年降低了31.29%。

　　为什么销售收入上升，销售商品提供劳务获得的现金流入在减少呢，简单来说还是和和创科技(834218)的业务模式相关。
 
　　2、 预收账款情况

　　从财务报表中可以看出，和创科技账面上有大量的预收账款。截止到2016年中，余额为7827万元。

　　较大的预收账款说明和创科技(834218)的商务模式符合SaaS软件行业的特点。提供SaaS软件服务的行业，会预先收取客户一定服务期限的预收账款，这笔预收账款会在现金流量表的销售商品提供劳务收到的现金项目中体现，公司需要在未来的服务期限中中为客户持续提供SaaS服务，按照会计准则中收入确认的原则，收到的预收账款会逐月转化为销售收入

　　值得注意的是，2016年和创科技半年报中，预收账款余额相较2015年下半年有所下降，呈减少趋势。由于SAAS行业中，预收账款余额越大，未来可转入收入的金额越多。而现金收入的降低，则预测着未来销售收入也会相应降低。

　　由于本次现今收入降低是2013年以来首次，是否形成了收入增长的拐点还不可知。
 
　　3、 销售现金流入/销售收入比

　　销售现金流入和销售收入的比值也可以很好的反应SaaS公司业务增长的情况。

　　简单的规律是，当公司月度现金流入增长速度为0的情况下，销售现金流入/销售收入比例稳定在1：1，即100%；当公司月现金流入增长速度为3%的情况下，销售现金流入/销售收入比例稳定在118%左右；当公司月现金流入增长速度负增长，负增长比例-3%的情况下，销售现金流入/销售收入比例为85%左右。

　　和创在2015年7-12月期间，收入/销售现金流入=161%，而2016年1-6月份该比例下降至94%，说明其2016年上半年主营业务销售业绩增长由正增长出现轻微负增长。也侧面印证了前文的分析。

　　以下为和创的销售现金流入/销售收入比例变化趋势：

 
　　4、 一元销售费用产生的现金流入情况

　　由于和创科技(834218)采用预收客户服务费，再分期确认的方式，因此测算销售费用时，使用1元销售费用产生的现金流指标比1元销售费用产生的销售收入会更加合理一些。

　　1元销售费用产生的现金流入指标即：每 1元的销售费用带来的现金回报，以下为和创这一指标数值变化情况：

　　图中可以看出，和创科技该指标逐年下降中，在2016年1-6月份，和创科技的1元销售费用产生的现金流仅为0.74元。并且该指标是第二次下降至1元以下。该指标低于1元意味着，销售行为本身是亏损的，销售人员销售所得并不能覆盖自己产生的销售费用。由于公司还要支出研发费用，管理费用，运营费用等等，公司的现金流将会长期处于非常紧张的状态， 2016年下半年是否能够回升仍未知。
 
　　5、 获客成本

　　获客成本（CAC）这一指标是国际上衡量SaaS行业一个重要指标，获客成本越低，说明公司销售投入的产出比越高。

　　根据和创招股说明书，15年年报和16年半年报，根据公司披露的经营数据，公司15年5月末，累计服务付费客户余额9000家，15年12月末，累计服务付费客户16000家，16年6月份末，累计服务付费客户19000家，得出公司在15年5-12月份期间，获客7000家，16年1-6月份，获客3000家。
  
　　获客成本分析见下表：


　　获客成本同期增长93.75%，上升幅度非常快。这在很大程度上佐证了为何1元销售费用产生的现金流比较少。

　　6、 同行业数据对比情况

　　以SaaS行业新三板挂牌企业还有诸如北森云、蓝海讯通、玄武科技、神州云动等等披露的2016年半年报为参照，做出以下核心指标对比。其中人数取值为公司总人数，计算的方法为人数=（期初+期末）/2。

　　由上表可以看出，和创科技与行业内的其他企业相比，人数较多，人均效能偏低。后面我们会对各家公司财务表表做详细解析。