襄阳轴承逆势扩张 实际控制人自掏5.47亿元买单
2012-12-24 15:58:54   来源：   评论：0 点击：

21世纪网 12月18日，襄阳轴承（000678.SZ）公布收购报告书，公司实际控制人三环集团公司（下称“三环集团”）拟通过认购襄阳轴承定增的80%股份，助力襄阳轴承投资“三环襄轴工业园一期建设项目”。

然而，这一收购行动在汽车行业陷入寒冬的大背景下，却并不被业内人士看好，而实际控制人为上市公司逆势扩张慷慨“输血”，也被市场人士认为是地方政府GDP冲动之下的非理性选择。

事实上，多年来业绩平淡的襄阳轴承早已疲态尽显。在今年前两个季度连续亏损之后，第三季度虽然扭亏为盈，但却并非是其经营状况的好转，而是因为来自政府的一笔高达1291.98万元的补助。

实际控制人输血？

2011年10月11日，襄阳轴承公布非公开发行预案，拟将发行不超过12000万股，发行底价为每股5.72元，拟募集资金总额不超过6.86亿元。

其中，三环集团承诺以现金方式按照与其他发行对象相同的认购价格，认购不低于非公开发行股份总数的70%。

但该方案却一直未得到实施，直到半年后，襄阳轴承的股价较前期已经出现下跌，其二级市场的价格已经低于定增低价。不得已，襄阳轴承只好修订定增方案。

经调整的非公开发行股票的定价基准日为公司第五届董事会第五次会议决议公告日（2012年7月13日），定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的百分之九十为3.80元／股，然而，襄阳轴承的非公开发行股份的发行底价调整为不低于每股4.27元。

与众多公司按照定价基准日前二十个交易日股票交易均价的百分之九十定价不同，襄阳轴承4.27元的发行底价，比3.80元高出0.47元。

“主要是为了定增顺利进行，前期股东大会的时候，可能是因为最初预案拟定5.72元为发行底价时，一些小股东买入了股票，现在被套了所以他们反对。”襄阳轴承证券事务部人士表示。

值得一提的是，虽然相较最初的定增预案，襄阳轴承该次的发行底价降低了，然而，公司却并不甘愿降低募集资金总额，其最终选择的办法就是将发行的数量大大提高。

公开资料显示，襄阳轴承调整后的定增预案，发行数量提高至16000万股，对应4.27元的发行底价，拟募集资金仍然达到了6.83亿元。

随着发行数量的增多，襄阳轴承的实际控制人三环集团将以每股4.27元，认购该次非公开发行股份总数的80%，即1.28亿股，这就意味着三环集团要掏出5.47亿元真金白银。

“募集资金不变，所以股数相应提升。省政府对公司十二五规划还是蛮高的，大股东也是出于看好公司未来，以及表示重视和支持本次定增，所以尽力扶持下面的公司。”上述襄阳轴承证券事务部人士表示。

其实，襄阳轴承今年上半年一直处于亏损状态，其中报显示，公司上半年实现营业收入4293.88万元，同比减少9.88%，实现净利润-766.35万元，同比下降470.8%。

面对亏损，襄阳轴承董事会解释称，“受国际国内大气候和汽车行业增长放缓以及企业搬迁改造投资成本加大的影响，国际市场需求不足，我国经济增长速度受到很大影响，经济下行趋势明显，汽车行业进入了一个低速增长时期。”

然而，襄阳轴承一面解释称汽车行业进入了低速增长时期，另一面却进行定增募集资金再投资，其行为让人难以理解。

“其实很好理解，襄阳轴承的实际控制人为湖北省国有资产监督管理委员会，属于地方国资委。一般来说，地方国资委都有扩大投资的冲动，根本不会考虑产能过剩等因素。只要能拉动地方经济的，不管什么产业，也不管产能如何都会继续投的。”一位不愿具名的私募人士表示。

“政府的投资决定都是经过严密的论证的，我们上市公司也不便作出评论。”上述襄阳轴承证券事务部人士表示。

千万财政“造血”

在连续两个季度亏损之后，襄阳轴承在第三季度扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润为750.58万元。2012年1至9月累计净利润同样扭亏为盈为26.14万元。

然而，21世纪网发现，襄阳轴承扭亏为盈并不是其自身经营状况的好转，其盈利却主要依靠政府的补贴。

三季报显示，年初至报告期末，襄阳轴承扣除非经常性损益项目的金额为1284.24万元。其中，计入当期损益的政府补助（与企业业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外）金额高达1291.98万元。

即便依靠政府补助扭亏为盈，襄阳轴承今年前三季度的净利润，与上年同期相比仍然出现大幅下滑，比上年同期增减比例为-96.37%。

而襄阳轴承此次非公开发行股份，其募投项目为“三环襄轴工业园一期建设项目”。该项目主要包括与商用车圆锥滚子轴承、轿车等速万向节等产品生产相配套的一、二区等五栋厂房及相应的配套公用工程建设，同时增加生产设备投入。该项目将使襄阳轴承新增投入设备560台（套），新增仪器888台。

襄阳轴承方面认为，本次募投项目投产后，将新增1300万套汽车轴承的生产能力，从而推动公司进一步扩大汽车轴承的市场占有率，巩固行业领先地位。

然而，21世纪网了解到，瓦轴B、洛轴、万向钱潮等公司，近几年纷纷投巨资进行技术改造，抢占各类主机配套轴承的高端市场，襄阳轴承则设备相对落后。

“我们主要是设备、工艺等跟他们还是有差距的，工艺上的落后也主要是因为设备落后造成的，所以募投项目主要是厂房，以及设备方面的投资。”襄阳轴承证券事务部一位人士表示。

上述人士告诉21世纪网，由于襄阳轴承的市场占有率不是很高，所以未来扩展的空间很大。尤其是出口方面，近期的财报中也有体现，出口营收在逐渐增长。

“一个设备落后的企业，想在未来的竞争中扩大市场占有率，本来就很难，更何况现在整个行业都在走下坡路。”一位不愿具名的市场人士表示。

据了解，襄阳轴承虽然早在1996年就已经上市，但21世纪网发现，该公司很少有券商分析师前去调研，公司调研报告可谓寥寥无几。

1996年上市的公司未必是因为公司业绩好，或者成长卓越等因素上市，最常见的情况则是靠指标上市，各地方政府都有一定的上市指标，而能获得上市指标的也多为国资企业。

与此同时，襄阳轴承的前十名无限售条件股东、以及前十名股东中也鲜少有机构身影出现，最近一年来，只有摩根士丹利华鑫多因子精选策略股票基金、华宝兴业多策略增长基金；两只公募基金现身其中。

（21世纪网：饶玉哲 作者邮箱：raoyz@21cbh.com）

千万财政“造血”

在连续两个季度亏损之后，襄阳轴承在第三季度扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润为750.58万元。2012年1至9月累计净利润同样扭亏为盈为26.14万元。

然而，21世纪网发现，襄阳轴承扭亏为盈并不是其自身经营状况的好转，其盈利却主要依靠政府的补贴。

三季报显示，年初至报告期末，襄阳轴承扣除非经常性损益项目的金额为1284.24万元。其中，计入当期损益的政府补助（与企业业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外）金额高达1291.98万元。

即便依靠政府补助扭亏为盈，襄阳轴承今年前三季度的净利润，与上年同期相比仍然出现大幅下滑，比上年同期增减比例为-96.37%。

而襄阳轴承此次非公开发行股份，其募投项目为“三环襄轴工业园一期建设项目”。该项目主要包括与商用车圆锥滚子轴承、轿车等速万向节等产品生产相配套的一、二区等五栋厂房及相应的配套公用工程建设，同时增加生产设备投入。该项目将使襄阳轴承新增投入设备560台（套），新增仪器888台。

襄阳轴承方面认为，本次募投项目投产后，将新增1300万套汽车轴承的生产能力，从而推动公司进一步扩大汽车轴承的市场占有率，巩固行业领先地位。

然而，21世纪网了解到，瓦轴B、洛轴、万向钱潮等公司，近几年纷纷投巨资进行技术改造，抢占各类主机配套轴承的高端市场，襄阳轴承则设备相对落后。

“我们主要是设备、工艺等跟他们还是有差距的，工艺上的落后也主要是因为设备落后造成的，所以募投项目主要是厂房，以及设备方面的投资。”襄阳轴承证券事务部一位人士表示。

上述人士告诉21世纪网，由于襄阳轴承的市场占有率不是很高，所以未来扩展的空间很大。尤其是出口方面，近期的财报中也有体现，出口营收在逐渐增长。

“一个设备落后的企业，想在未来的竞争中扩大市场占有率，本来就很难，更何况现在整个行业都在走下坡路。”一位不愿具名的市场人士表示。

据了解，襄阳轴承虽然早在1996年就已经上市，但21世纪网发现，该公司很少有券商分析师前去调研，公司调研报告可谓寥寥无几。

1996年上市的公司未必是因为公司业绩好，或者成长卓越等因素上市，最常见的情况则是靠指标上市，各地方政府都有一定的上市指标，而能获得上市指标的也多为国资企业。

与此同时，襄阳轴承的前十名无限售条件股东、以及前十名股东中也鲜少有机构身影出现，最近一年来，只有摩根士丹利华鑫多因子精选策略股票基金、华宝兴业多策略增长基金；两只公募基金现身其中。

（21世纪网：饶玉哲 作者邮箱：raoyz@21cbh.com）