量化投资具有独特优势
2012-12-24 17:19:17   来源：   评论：0 点击：

太阳底下无新事，股市亦如此。市场中有亘古不变的逻辑和规 则，很多情况持续了20年，比如行业轮动，小盘股表现普遍较好等等。既然存在着这样的规律，就有了利用这些规律获取超额收益的可能，固然有优秀的基金经理 能够长期把握市场的脉搏，取得优异的业绩，但就利用市场规律赚取超额收益而言，量化投资相对于主动管理有着显著的优势。

　　第一个投资优势是量化 投资能够做到理性决策。与传统主动投资不同，量化投资是通过量化模型进行交易，剔除了主观因素，按已经编制好的程序进行，不会因为情绪而产生投资冲动，我 觉得这是量化投资最大的一个优势。一般而言，量化投资有着模型研究——模型测试——实盘操作这样的流程，首先有一个投资策略，讨论确定其逻辑合理性，随后 将其固化为量化投资模型，综合历史回测业绩和风险考量指标进行评测，试运行3至6个月进行虚拟交易，如果试运行结果和历史回测及其他预期结果一致，该模型 将得到正式确认，最终将此模型上线交易运行。一旦交付运行，将充分遵照模型的指令进行投资，降低情绪影响，克服人性贪婪恐惧的弱点，做到有计划、有原则、 有纪律地进行投资。一般而言，通过这样的流程制定的量化投资策略能够理性决策，获取市场非理性的收益，大概率战胜市场。

　　在这个过程中，量化投 资不仅排除了人为的主观因素，并且可以做到更精确，以精确的值达到一个最优结果，这是量化投资的第二个优势。比如说什么叫成长性好的个股，是每年业绩增长 20%，还是更多？什么样的标准才是他选股的标准？一般投资者判断某个行业或个股好坏，往往凭借主观经验与判断，量化投资则有一套完整的逻辑和规则，可以 进行有效的评价和识别。比如有观点认为医药行业成长快，量化投资或许会考虑用某个指标去度量成长性，比如ROE增速，如果这个指标超出一定阀值，就可确认 该行业确实成长快。从这个意义上来说，量化投资采用量化工具将主动投资逻辑规范化，能够带来规范化的收益。

　　量化投资的第三个优势是对海量信息的处理。现在沪深两市已经有2000多只个股，和10多年前相比，一个最大的区别是信息爆炸。现在人脑是永远不可能记住这么多信息的，并且对海量数据之间的关联不可能做出迅速判别，而电脑可以做到。

    从摩根士丹利华鑫基金数量化投资运行的量化模型来看，量化模型获取的超额收益是非常显著的。除已经实际运行的多因子模型和即将运用在大摩量化配置基金上 的行业配置模型外，还有五六个量化模型在模拟运行，包括价值量化模型、成长量化模型、技术量化模型以及事件驱动模型等。截至三季度末，模拟运行的模型均取 得明显的超额收益。实际运作中的大摩多因子基金，根据Wind数据统计，截至10月26日，今年以来基金收益率为2.84%，与该基金的小盘风格比较类似 的中证500指数则下跌3.17%。

　　如果采用一个比喻来讲，量化模型好比用以获取超额收益的兵器，不同的模型适用的战场和取得的效果不同。年化30%收益的模型自然很好，年化5%的也还不错，总会有其适用的时机，但它们共同的特点是能够持续的获得超额收益。量化投资就是运行这些兵器捕捉市场的 价值边界，因为市场上的股票并不是全都有价值，市场喜欢的股票和行业总会有特点，量化投资就是要选出这类股票和行业的特点，通过数学验证建立模型，形成一 种投资模式，达到大概率的成功。与此相对应的是，一些主观投资偶有成功，但往往难以复制，难以获得持续的超额收益。

　　（作者系摩根士丹利华鑫基金数量化投资部副总监）